從畜禽鏈整體Q3業(yè)績來看，三季報業(yè)績增長最為出色的子版塊仍是生豬養(yǎng)殖（2倍以上），而飼料與獸藥行業(yè)仍有一些產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)良、注重技術(shù)服務(wù)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)實現(xiàn)超越行業(yè)的增長（30%）。站在投資角度，我們?nèi)灾攸c推薦景氣反轉(zhuǎn)下的畜禽養(yǎng)殖板塊：牧原、大華農(nóng)、圣農(nóng)；彈性推薦益生、雛鷹、正邦，以及一些細分領(lǐng)域業(yè)績穩(wěn)定增長的龍頭企業(yè)（海大、通威等）。
畜禽養(yǎng)殖：2015年Q3豬鏈維持景氣高位，豬價均價為17.71元/公斤，頭均盈利位于400元/頭，主要企業(yè)業(yè)績增速均超過2倍（詳見表1）；2015年Q3禽鏈呈現(xiàn)持續(xù)低迷狀態(tài)，父母代雞苗、商品代雞苗、毛雞、雞肉均價大致在8元/套、1.8元/羽、3.6元/斤、9.6元/公斤。豬鏈全年有望實現(xiàn)150元/頭全行業(yè)盈利（優(yōu)勢企業(yè)達200-250元/頭），而禽鏈整體仍預(yù)計虧損，但其中上游價格將在四季度率先上漲。因此，短期堅定布局豬鏈Q(jìng)4景氣上行機會，而中期堅定看好2016-17畜禽鏈持續(xù)景氣高位大機會。
飼料行業(yè)：飼料行業(yè)銷量增速Q(mào)2筑底，毛利率受益成本改善而有所提升，但受制于養(yǎng)殖產(chǎn)能拐點延后，飼料行業(yè)Q3依然維持底部向上，但要到Q4行業(yè)迎來彈性拐點。而草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)，預(yù)計部分重點公司Q3銷量增速維持在0-10%左右、利潤增速分化較為嚴重（和業(yè)務(wù)布局有關(guān)）：海大集團（量增5-10%,利增50%）、通威股份（量增5%,利增25%）、大北農(nóng)（量增0-5%,利潤-40%-0）、新希望（量增0-5%,農(nóng)牧業(yè)務(wù)利潤約2億）、金新農(nóng)（利潤增長80%）、唐人神（單季利潤5000萬）。我們判斷，中期來看，2015-16年反轉(zhuǎn)周期下，飼料企業(yè)迎來新一輪周期向上（類似于2010-2012年，部分優(yōu)勢公司有望迎來30-40%以上增長）。
獸藥行業(yè)：Q3獸藥企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)一定分化，市場苗仍是增長的主力。多重利好帶動下，未來1-2年一線獸藥企業(yè)維持高增長可期，短期主要關(guān)注金宇、天康、海利等大品種集聚的企業(yè)。而草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)，預(yù)計部分重點公司Q3利潤增速分化較為嚴重：金宇集團（15-20%）、瑞普生物（低基數(shù)效應(yīng)下，60%）、普萊柯（30%）、天康生物（35%）、中牧（5%）。
重點推薦牧原股份：畜禽反轉(zhuǎn)周期下的超額績優(yōu)品種：（1）養(yǎng)殖效率全行業(yè)領(lǐng)先，造就畜禽大行情下的最佳業(yè)績品種。公司頭豬相對行業(yè)超額收益達到150元/頭，當(dāng)前出欄生豬頭盈利已超過400元/頭，預(yù)計9-12月單月銷量有望超過20萬頭，全年實現(xiàn)200萬頭、8個億業(yè)績可期；（2）養(yǎng)殖龍頭管控力度強，2016年景氣高點業(yè)績兌現(xiàn)概率高。2016景氣高點下，公司在頭均凈利500元/頭、300萬頭出欄體量下，可實現(xiàn)15億凈利潤。我們需要強調(diào)的是，牧原作為養(yǎng)殖龍頭，戰(zhàn)略規(guī)劃清晰、執(zhí)行力強、管控能力高，產(chǎn)能與成本兌現(xiàn)概率大，業(yè)績彈性、確定性均是畜禽鏈中的首選；（3）因此在當(dāng)前追求業(yè)績增長的整體投資邏輯下，牧原作為真正在畜禽大周期下的成本差異化企業(yè)，而當(dāng)前公司股價對應(yīng)2016年eps僅為15倍左右，最具投資價值。預(yù)計公司2015-16年EPS1.16、3.26元，目標(biāo)價81.5元，對應(yīng)2016年
