10月母豬產(chǎn)能將繼續(xù)去化，而禽鏈中游產(chǎn)能也出現(xiàn)加速去化現(xiàn)象。當(dāng)前一方面畜禽鏈反轉(zhuǎn)持續(xù)超預(yù)期，另一方面短期景氣上行即將開始，我們認為反轉(zhuǎn)新一輪上漲行情已經(jīng)啟動，當(dāng)前布局中期持有，獲得50%絕對收益是大概率事件（估值有望從現(xiàn)在15-18X提升到22-25X）。
豬鏈方面，10月份母豬產(chǎn)能持續(xù)去化，而春節(jié)豬價季節(jié)性上漲馬上開啟。
10月能繁母豬存欄繼續(xù)下滑，2016年全年持續(xù)高景氣無憂。10月份能繁母豬存欄繼續(xù)環(huán)比下滑0.1%,預(yù)計11-12月將迎來本輪周期的母豬存欄最低點，比此前市場預(yù)期推遲了近半年。行業(yè)在環(huán)保土地等硬性壁壘限制下，能繁母豬存欄將在2016年1季度維持低位，從而保證2016年全年平均養(yǎng)殖頭均盈利在500元/頭，豬價景氣度高點持續(xù)到2016年年底。
四季度季節(jié)性需求潛力待發(fā)，豬價企穩(wěn)向上在即。流通環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)顯示，11月上旬生豬消費月度環(huán)比回升3%-5%,而屠宰場也有加速備貨跡象。但我們認為南方氣溫普遍未顯著下降，后市季節(jié)性需求釋放的潛力仍較大，預(yù)計在實質(zhì)性入冬后，景氣上升將帶動頭均盈利從300元/頭上升至500-600元/頭。
重點關(guān)注成本下行至12-13元/公斤后，景氣高點時800元/頭以上的超預(yù)期盈利水平。最后，我們再次強調(diào)糧價與調(diào)控方案對周期景氣長度影響不大，盡管豬價的絕對高點會受到一定影響，但景氣高位的持續(xù)時間受影響較小。因此當(dāng)成本下行至12-13元/公斤后，投資者應(yīng)更多關(guān)注景氣高點的盈利水平，我們認為2016年高點盈利將突破800元/頭，并超出當(dāng)前市場普遍預(yù)期。
