黃雞、生豬已經(jīng)在14、15年率先供給出清，走出獨(dú)立行情。根據(jù)養(yǎng)雞行業(yè)的供需情況，興業(yè)證券認(rèn)為16-17年將是養(yǎng)雞景氣大年。
存欄降到哪？雞價(jià)漲到哪？
雞周期大反轉(zhuǎn)！
近期種雞存欄持續(xù)回落，并將降至歷史低點(diǎn)；父母代雞苗、商品雞苗、終端毛雞開始從低點(diǎn)漲價(jià)；上游成本端的持續(xù)下降，以及恰逢法國(guó)禽流感導(dǎo)致閉關(guān)。種種跡象表明新一輪雞周期已經(jīng)開啟，行情將貫穿2016年全年。
雞周期邏輯框架
相對(duì)獨(dú)立于豬，供給出清驅(qū)動(dòng)下一輪行情。過往畜禽產(chǎn)品的周期驅(qū)動(dòng)主要來自需求端。經(jīng)濟(jì)周期帶動(dòng)大部分商品，包括畜禽產(chǎn)品波動(dòng)。本輪周期需求低迷，無法驅(qū)動(dòng)新一輪上漲周期。周期邏輯轉(zhuǎn)為供給出清驅(qū)動(dòng)的行情。黃雞、生豬已經(jīng)在14、15年率先供給出清，走出獨(dú)立行情。根據(jù)養(yǎng)雞行業(yè)的供需情況，我們認(rèn)為16-17年將是養(yǎng)雞景氣大年。
供給端見底
2016年供給端將比2009年低點(diǎn)再下降20%以上。
(1)根據(jù)種雞的生長(zhǎng)周期和代際關(guān)系，我們可以根據(jù)祖代種雞當(dāng)月引種量預(yù)測(cè)在產(chǎn)祖代雞存欄、在產(chǎn)父母代雞存欄以及終端供給。
(2)15年祖代雞引種已經(jīng)距離高點(diǎn)下降50%以上，并且由于封關(guān)，在2016年上半年還將出現(xiàn)一次空白期。
(3)在產(chǎn)祖代存欄已經(jīng)到達(dá)2009年的歷史低點(diǎn)，推測(cè)未來6個(gè)月還要再下降20%-30%。在產(chǎn)父母代存欄已經(jīng)開始下降，推測(cè)未來6個(gè)月也要下降至歷史最低點(diǎn)附近，年底再下降約30%。
(4)參考生豬供給端比上輪高點(diǎn)低25%，比歷史最低點(diǎn)低15%。我們認(rèn)為白雞產(chǎn)能去化已經(jīng)非常充分，供給端壓倒性的成為下一輪牛市的最主要驅(qū)動(dòng)力。
(5)強(qiáng)制幻羽、凍雞庫存等干擾因素，由于體量較小，雖然會(huì)影響具體時(shí)間點(diǎn)的判斷，但不會(huì)影響大趨勢(shì)。
需求端——走出低谷，穩(wěn)定緩升
需求端從12年開始，遭受了反腐、經(jīng)濟(jì)下行、各種疫病、食品安全的打擊。我們認(rèn)為現(xiàn)階段已經(jīng)逐步企穩(wěn)。白雞需求端的下降預(yù)計(jì)比生豬幅度更大，但由于供給端的下降已經(jīng)取得壓倒性的優(yōu)勢(shì)，因此我們認(rèn)為未來供需缺口足夠支撐一波牛市。
荷蘭合作銀行公布全球家禽市場(chǎng)預(yù)測(cè)
荷蘭合作銀行近期發(fā)布了全球家禽行業(yè)的季度報(bào)告，報(bào)告對(duì)全球主要的家禽市場(chǎng)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。
1.美國(guó) 由于家禽行業(yè)正在減少雞肉供應(yīng)以平衡市場(chǎng)，雞肉的價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)下滑。由于冬季的幾個(gè)月中禽流感的風(fēng)險(xiǎn)更大，所以總體而言，2016年美國(guó)的家禽行業(yè)仍面臨挑戰(zhàn)。
2.巴西 巴西的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依舊強(qiáng)勁，但是出口增長(zhǎng)低于預(yù)期。巴西的整體前景明朗，但供應(yīng)增長(zhǎng)需要平衡。
3.歐盟 由于東歐供應(yīng)的擴(kuò)張，雞肉價(jià)格出現(xiàn)下滑。盡管歐元走弱，但第三季度歐盟的家禽出口出現(xiàn)疲軟。雖然近期法國(guó)暴發(fā)H5N1禽流感后問題依然存在，但是歐盟的前景基本樂觀。
4.中國(guó) 由于出現(xiàn)了供過于求的情況，中國(guó)第三季度雞肉的價(jià)格創(chuàng)新低。雞苗價(jià)格低迷的形勢(shì)至少會(huì)持續(xù)到2016年初。市場(chǎng)行情受到了經(jīng)濟(jì)下滑的負(fù)面影響。雖然明年上半年行業(yè)前景仍面臨挑戰(zhàn)，但下半年種禽的進(jìn)口禁令所產(chǎn)生的影響或帶來行業(yè)的復(fù)蘇。
5.俄羅斯 由于飼料成本降低，同時(shí)得益于牛肉和豬肉供應(yīng)高位形成的價(jià)格支持，俄羅斯家禽行業(yè)的表現(xiàn)有所改善。家禽行業(yè)將會(huì)受到出口禁令延長(zhǎng)的影響，整合過程或?qū)⒗^續(xù)。
6.其他 地區(qū)隨著進(jìn)口量的不斷攀升，南非家禽供過于求的形勢(shì)不斷嚴(yán)峻。泰國(guó)或在2016年下半年打破供過于求的局面，而印度尼西亞的供應(yīng)控制機(jī)制將會(huì)在2016年起到作用。
