上周，各地豬價(jià)繼續(xù)經(jīng)歷回調(diào)，主要由于9 月份生豬出欄環(huán)比增加，生豬供應(yīng)壓力大，特別是隨著氣溫下降，秋季肉豬生長速度較快導(dǎo)致生豬出欄體重增加較快。另外，屠宰場和養(yǎng)殖戶的短期博弈也加劇短期供應(yīng)壓力。我們預(yù)計(jì)能繁母豬存欄量將在9月企穩(wěn)，產(chǎn)能去化即將結(jié)束。在可預(yù)見的未來10-12個(gè)月內(nèi)，生豬出欄量將持續(xù)減少。預(yù)計(jì)2016年生豬出欄規(guī)模只有6.15億頭，相比2014年的7.35億頭大幅減少。生豬供應(yīng)量的下降是豬價(jià)的堅(jiān)實(shí)支撐。
自我們大力推薦養(yǎng)殖板塊以來，正邦科技已從養(yǎng)殖黑馬變成養(yǎng)殖白馬。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們的觀點(diǎn)：建議守“豬”加“禽”，豬類標(biāo)的首推正邦科技、天邦股份；禽類標(biāo)的推薦圣農(nóng)發(fā)展、益生股份。
一、豬鏈：
1、母豬存欄決定中長期趨勢。當(dāng)前母豬存欄總量下滑嚴(yán)重，整體供應(yīng)不足，這是大周期的支撐點(diǎn)，中長期趨勢無憂。
2、仔豬補(bǔ)欄影響短期波動(dòng)。仔豬補(bǔ)欄需求雖然旺盛，但受母豬存欄總量的限制，供應(yīng)量有限，處于環(huán)比增加，同比減少的狀況。當(dāng)前偏高的仔豬價(jià)格已經(jīng)使得補(bǔ)欄節(jié)奏放緩。
3、補(bǔ)欄理性，無需擔(dān)心。資金情況是制約養(yǎng)殖場及養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄進(jìn)程的核心因素。年內(nèi)資金情況難有好轉(zhuǎn)。當(dāng)前能繁母豬及仔豬仍處于正常的理性補(bǔ)欄階段，無需過度擔(dān)心。
二、禽鏈：
1、祖代引種受限，美國以外市場難以彌補(bǔ)中國引種需求，祖代加速產(chǎn)能去化，禽鏈自身供給收縮的大周期預(yù)計(jì)最遲從2016年中展開。下半年豬價(jià)上漲的帶動(dòng)下，替代效應(yīng)下的需求增量預(yù)計(jì)將推動(dòng)禽肉價(jià)格提前上漲。
2、強(qiáng)制換羽不是行業(yè)普遍現(xiàn)象，不影響總供給，只是拖后2-3個(gè)月產(chǎn)蛋周期，只會(huì)對短期供給產(chǎn)生沖擊。
3、三季度市場供給壓力依然偏大，禽鏈價(jià)格反彈預(yù)計(jì)從四季度開始。
綜上所述，繼續(xù)推薦農(nóng)業(yè)白馬股。我們的觀點(diǎn)是，經(jīng)過市場大幅調(diào)整，白馬股已跌至合理估值區(qū)間，具備安全邊際。重點(diǎn)推薦：隆平高科、金宇集團(tuán)、瑞普生物、大北農(nóng)。
