今年以來(lái)持續(xù)發(fā)威的“二師兄”好像累了。豬價(jià)漲勢(shì)趨緩，以豆粕、菜粕為代表的養(yǎng)殖、飼料產(chǎn)業(yè)相關(guān)期貨品種8月中旬以來(lái)整體轉(zhuǎn)弱。分析人士指出，豬周期見(jiàn)頂回落和翹尾因素下降推動(dòng)7月CPI繼續(xù)下行，預(yù)計(jì)3季度通脹延續(xù)下行，貨幣政策寬松空間隨之打開(kāi)，整體利好大宗商品（4128.12,0.000,0.00%）；但從產(chǎn)業(yè)基本面來(lái)看，相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品（0.00,0.000,0.00%）供給壓力凸顯，短期弱勢(shì)難改。
“二師兄”小憩
新發(fā)地市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月26日，白條豬的批發(fā)平均價(jià)是10.90元/斤，比8月19日的11元/斤下降0.91%；比7月26日的11.08元/斤下降1.62%，周環(huán)比和月環(huán)比均小幅下降。
另?yè)?jù)芝華數(shù)據(jù)，全國(guó)白條豬肉最新價(jià)格為25.1元/公斤，月環(huán)比小幅下跌1%。全國(guó)仔豬平均價(jià)格46.9元/公斤，月環(huán)比小幅下跌2.5%。其中10-15公斤仔豬均價(jià)57.75元/公斤。
總體來(lái)看，8月下旬以來(lái)除了東北地區(qū)豬價(jià)小幅上漲之外，全國(guó)大部分地區(qū)豬價(jià)偏穩(wěn)弱勢(shì)調(diào)整。芝華數(shù)據(jù)生豬分析師姚桂玲表示，8月下旬受氣溫下降影響，其他地區(qū)屠宰場(chǎng)銷量有小幅回升，收購(gòu)意愿稍增，但銷量和收購(gòu)量數(shù)據(jù)都在正常水平之下。生豬供應(yīng)量在下旬是正常偏少的狀態(tài)，從供銷評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)看生豬供應(yīng)仍大于需求量，而且生豬收購(gòu)均重?cái)?shù)據(jù)顯示，豬均重仍然偏大，活豬和豬肉供給量是增加的，豬價(jià)和豬肉價(jià)格上漲乏力。
“整體上，8月份生豬價(jià)格較年內(nèi)高位有較大幅度下跌，較6月份下跌超過(guò)10%。”生意社分析師李文旭直言，“國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)供需博弈進(jìn)入僵持局面，造成這一局面的主要原因就是天氣轉(zhuǎn)涼后肉類消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，終端需求依舊較為疲軟，屠宰場(chǎng)采購(gòu)量有限，同時(shí)國(guó)內(nèi)生豬存欄量持續(xù)低位運(yùn)行，后市生豬市場(chǎng)供應(yīng)整體有限致使養(yǎng)殖戶存在一定挺價(jià)心理。”
不過(guò)，在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前豬價(jià)還是處于近五年的高位，養(yǎng)殖利潤(rùn)雖然有所下降，但是總體還是非?？捎^。南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師于婉嬌表示，目前養(yǎng)殖利潤(rùn)能達(dá)到700元/頭，這主要是由于能繁母豬存欄量連續(xù)兩年下降，生豬的供給下降造成的。能繁母豬存欄量短期內(nèi)恢復(fù)還需要時(shí)間，所以供給緊張仍將持續(xù)，后期豬價(jià)預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)維持較高水平。
卓創(chuàng)資訊分析師姬光欣也認(rèn)為，生豬存欄量低位運(yùn)行，且立秋之后，氣溫逐漸降低，養(yǎng)殖戶對(duì)后期行情期待度增加，出現(xiàn)惜售情況，屠宰企業(yè)收購(gòu)難度增加，提價(jià)收豬。
“7-8月份150斤以上肥豬存欄占比數(shù)據(jù)均是小幅下降，對(duì)9月份豬價(jià)來(lái)說(shuō)可能是利多因素。9月份出欄的豬大多是歷經(jīng)年初極寒天氣的仔豬，又經(jīng)歷過(guò)洪災(zāi)，從供應(yīng)量上來(lái)講，是利好豬價(jià)的。需求方面，學(xué)校開(kāi)學(xué)、節(jié)日效應(yīng)、消費(fèi)旺季來(lái)臨，企業(yè)銷量轉(zhuǎn)好，收購(gòu)意愿增強(qiáng)，利好豬價(jià)。”姚桂玲說(shuō)。
物價(jià)應(yīng)無(wú)恙
生豬價(jià)格存在一個(gè)赫赫有名的怪圈，那就是豬周期。當(dāng)前這一輪豬周期有獨(dú)特地方，比如宏觀經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境、產(chǎn)能長(zhǎng)時(shí)間低位、禁養(yǎng)限養(yǎng)、規(guī)?；髽I(yè)大幅擴(kuò)張、大量進(jìn)口肉、還遭遇“極寒”和“暴雨”洗禮。在姚桂玲看來(lái)，目前能繁母豬存欄還在近十年來(lái)歷史低位緩慢調(diào)整，產(chǎn)能恢復(fù)較慢，豬價(jià)仍在上漲階段高位調(diào)整，下一個(gè)高點(diǎn)或在2017年春節(jié)前，之后會(huì)回落，到2019年初或落下帷幕。
“當(dāng)前豬價(jià)其實(shí)已經(jīng)處于豬周期的下降階段，只是后期降幅的速度會(huì)比較緩慢，主要原因在于：其一，規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)雖在進(jìn)行擴(kuò)建，但需求一個(gè)周期；其二，環(huán)保力度愈加嚴(yán)格，多數(shù)養(yǎng)殖主產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)限養(yǎng)、禁養(yǎng)，導(dǎo)致生豬存欄恢復(fù)速度受到一定阻礙。”姬光欣認(rèn)為。
作為居民“菜籃子”的重要組成部分，豬肉的波動(dòng)會(huì)對(duì)肉蛋奶等相關(guān)食品價(jià)格形成影響，進(jìn)而影響居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）。今年上半年，我國(guó)價(jià)格運(yùn)行總體平穩(wěn)，CPI漲幅先揚(yáng)后抑，PPI降幅逐月收窄。其中，影響因素高度集中，從CPI看，豬肉和蔬菜是本輪CPI漲跌的最大推動(dòng)力，豬肉、蔬菜價(jià)格漲幅一度超過(guò)30%。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月CPI同比增1.8%，前值1.9%；7月PPI同比-1.7%，前值-2.6%。對(duì)此，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，今年下半年，預(yù)計(jì)我國(guó)價(jià)格運(yùn)行總體呈穩(wěn)中偏弱態(tài)勢(shì)，CPI平均漲幅略低于上半年，PPI降幅繼續(xù)收窄，可以實(shí)現(xiàn)年初確定的3%左右的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)。
姚桂玲表示，8月全國(guó)白條豬肉價(jià)格25.24元/公斤，月環(huán)比下跌1.8%，同比上漲3.4%；8月芝華雞蛋價(jià)格指數(shù)3.51，月環(huán)比大幅上漲13.9%，同比下跌16.02%；“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)205.1，月環(huán)比上漲2.8%。無(wú)論是肉價(jià)、豬價(jià)還是蔬菜雞蛋價(jià)格今年的環(huán)比漲幅和去年8月份環(huán)比漲幅都有縮小，也就是今年8月份食品類價(jià)格環(huán)比漲幅沒(méi)有去年那么猛烈，對(duì)CPI影響縮小，CPI可能還會(huì)在2%以下。
方正證券（0.00,0.000,0.00%）任澤平表示，豬周期見(jiàn)頂回落和翹尾因素下降推動(dòng)7月CPI繼續(xù)下行，洪災(zāi)引發(fā)菜價(jià)上漲但難以持續(xù)。供給側(cè)去產(chǎn)能推動(dòng)黑色系和有色商品價(jià)格回升，PPI延續(xù)上升，但難以傳導(dǎo)至CPI?？紤]到房地產(chǎn)銷量下滑、信貸增速放緩、貨幣政策暫時(shí)中性、翹尾因素下降（9月比6月低0.89個(gè)百分點(diǎn)）等，預(yù)計(jì)3季度通脹延續(xù)下行，CPI最低下行至1.5%左右，貨幣政策寬松空間打開(kāi)，利好債市。PPI回升利好商品和周期股。
牽動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品（0.00,0.000,0.00%）神經(jīng)
豬價(jià)波動(dòng)，很多商品都難獨(dú)善其身。于婉嬌指出，在期貨盤面上，生豬主要影響的品種是玉米、豆粕，因?yàn)檫@兩個(gè)品種都是生豬飼料食用的品種。生豬間接影響雞蛋、菜粕等品種。從大眾的食用習(xí)慣來(lái)看，雞蛋在一定程度上和肉類具備一定關(guān)聯(lián)性，生豬價(jià)格上漲的時(shí)候，對(duì)雞蛋價(jià)格可以形成一定提振。菜粕的用途主要也是飼料，但是主要用在水產(chǎn)上，和豆粕可以形成替代，所以是間接影響。
作為農(nóng)產(chǎn)品中的兩個(gè)明星品種，今年3月中旬至7月初，菜粕期貨價(jià)格一度上漲逾44%，豆粕期貨價(jià)格也有近40%的漲幅，不過(guò)隨后有出現(xiàn)明顯回調(diào)。
“豬肉價(jià)格可能在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持高位，這也是上半年豆粕、菜粕和玉米等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在4-7月階段性反彈之后又拐頭向下的主因，因存欄量沒(méi)有如預(yù)期大幅回升，價(jià)格主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于貨幣寬松下資金對(duì)商品資產(chǎn)配置的需求。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，回顧2015年至今，豬周期存在失靈的特征，豬價(jià)自2015年3月就開(kāi)始大幅上漲，豬糧比價(jià)從5.0上升至接近12的高位，且遠(yuǎn)超2011年時(shí)的高點(diǎn)，與此同時(shí)每頭自繁自養(yǎng)生豬的利潤(rùn)也由負(fù)轉(zhuǎn)正至814元，超過(guò)11年高點(diǎn)達(dá)18%。但是在這樣的高利潤(rùn)背景下，母豬存欄卻繼續(xù)從4040萬(wàn)頭下滑至3752萬(wàn)頭。豬周期失靈使得以往對(duì)飼料原料商品如豆粕和玉米價(jià)格投資邏輯較往年出現(xiàn)較大變化。
展望后市，于婉嬌認(rèn)為，當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品期貨多個(gè)品種呈現(xiàn)弱勢(shì)走勢(shì)，例如油脂油料、玉米、雞蛋等品種，都處于下跌態(tài)勢(shì)。對(duì)于雞蛋來(lái)說(shuō)，由于今年上半年在產(chǎn)蛋雞存欄量一直處于高位，雞蛋供給寬松，同時(shí)目前雙節(jié)備貨結(jié)束，市場(chǎng)缺乏利多題材，所以走勢(shì)趨跌。玉米由于面臨國(guó)儲(chǔ)大量拍賣、新糧上市、下游需求持續(xù)不振等多重壓力，從去年9月份至今一直走弱。9月份面臨美豆大量上市，豆粕面臨供給壓力，走勢(shì)也是開(kāi)始轉(zhuǎn)弱。
