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        今年比去年少出欄5000萬頭 豬價還能漲

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2016-09-19  瀏覽次數(shù):160
        核心提示: 秋季豬呼吸道疾病難治,偽狂犬病是一個不容忽視的因素。臨床上偽狂犬病引起的豬呼吸道疾病治療難度大,死亡率高?! ∥覀冋J為豬周
         秋季豬呼吸道疾病難治,偽狂犬病是一個不容忽視的因素。臨床上偽狂犬病引起的豬呼吸道疾病治療難度大,死亡率高。

          我們認為豬周期并未失靈,價格規(guī)律和人性都未變,變的只是外界條件和豬性。過去豬周期(大小周期)的形成以及本輪生豬和母豬存欄遲遲沒有回升的原因(散戶連年養(yǎng)殖虧損導(dǎo)致主動去產(chǎn)能,環(huán)保門檻提高導(dǎo)致被動去產(chǎn)能,養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)的變化拖累了供給增加)。對于本輪豬周期持續(xù)性的判斷還需要更多的數(shù)據(jù)證偽,現(xiàn)在難言結(jié)束,所以下面我們嘗試給出一個探究本輪豬周期邊界問題的可行方法。

          一、豬周期并未失靈讓我們先簡單回顧一下豬周期是什么。

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          所謂的豬周期就是像圖那樣的循環(huán)往復(fù),周而復(fù)始,價格上就表現(xiàn)為上下起伏波浪前行。

          如果僅看價格走勢,本輪豬周期還是那個豬周期,跟以往沒有什么差別,但看生豬和母豬存欄問題就來了:按照傳統(tǒng)的豬周期,當(dāng)豬價都上天了,養(yǎng)豬利潤也豐厚的不行的時候,生豬和母豬存欄也該跟上的,多的不說,起碼也得意思一下了,但現(xiàn)實總是殘酷的,在本輪豬周期中,豬價已經(jīng)上漲了一年半,但這兩個存欄不僅沒有回升,反而越來越低,確實讓人納悶,所以也就有了“豬周期失靈”之說。

          然而,僅生豬和母豬存欄出現(xiàn)異常就能說豬周期失靈了嗎?恐怕不行。

          首先,價格規(guī)律并未失靈,豬肉的供求關(guān)系還是決定著豬價走勢。其次,人性不變周期不變,變的只是外界條件,雖然之前連年養(yǎng)殖虧損使得散戶退出市場甚至有些永久性退出,但在養(yǎng)豬高利潤的誘惑下,照樣會換另一批人(養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)的變化,規(guī)?;B(yǎng)殖代替散養(yǎng))進來,只是這個進度在環(huán)保成本等限制條件下被推遲而已。最后,母豬存欄的異常跟豬性(繁育能力)的變化有點關(guān)系,隨著規(guī)模化養(yǎng)殖程度的提高以及在暴利的驅(qū)動下,代表母豬生產(chǎn)水平的PSY(能繁母豬年提供斷奶仔豬數(shù))已有所提高,從而在一定程度上彌補能繁母豬下滑的影響。

          二、本輪豬周期邊界問題的探究

          既然豬周期沒有失靈,那么我們就可以愉快地延用周期的方法來研判豬周期的持續(xù)性和未來豬價的走勢。先來看看我國豬肉的供需情況,以便我們從整體上把握這頭豬。在經(jīng)歷了14年的高峰之后豬肉產(chǎn)量和消費量都下行,2016年產(chǎn)量預(yù)計5350萬噸,消費量預(yù)計5457萬噸,但是進口量卻增加,一定程度上彌補了國內(nèi)的缺口,預(yù)計2016年豬肉進口將達130萬噸。

          今年前7個月我國進口豬肉增加較多,總共進口95萬噸,若后面繼續(xù)保持這個增速,則今年進口能接近200萬噸,約占國內(nèi)消費量5457萬噸的3.6%左右,對豬價的邊際影響會增大,但影響幅度仍然有限(進口豬肉大部分為雜碎,占豬肉進口量的一半左右,另一半為凍豬腿肉及其他豬肉),還不是我們重點考量目標(biāo)。

          由于我們對豬肉的消費彈性較低,可以說是剛需,所以需求不是事兒,一般影響豬周期的主導(dǎo)因素就看供給端了,具體點就是看母豬存欄、生豬存欄和生豬出欄量這三個變量的矛盾(這是主線,其他因素或是短期因素或是附屬因素),而這三個螞蚱是由豬的生長周期(母豬懷孕4個月,仔豬出生到育成6個月)、PSY和行業(yè)特性緊密的綁在一條繩上,一般地能繁母豬存欄量是行業(yè)提前1年左右的先行指標(biāo)。

          將滯后1年的母豬存欄指標(biāo)和生豬存欄、生豬出欄指標(biāo)放一起發(fā)酵后,便得到很和諧穩(wěn)定的三角關(guān)系了——滯后1年的母豬存欄與生豬存欄、生豬出欄走勢大體一致,母豬存欄確實領(lǐng)先。

          按照以往豬周期的規(guī)律,現(xiàn)在母豬存欄還在低點并未反轉(zhuǎn),對應(yīng)明年七八月份的生豬存欄低點,所以生豬存欄在明年7月之前仍將可能震蕩走低。

          生豬存欄與出欄大方向一致,但短期兩者波動方向相反,這個好理解,一定時間內(nèi)在還未來得及補欄前,你宰了多少豬,豬圈里就自然少了多少豬。

          因為作為產(chǎn)能的母豬產(chǎn)的仔豬最終是要轉(zhuǎn)化為生豬出欄的,所以對于母豬存欄和生豬存欄的關(guān)系可以簡化處理,用PSY近似建立一個等式:當(dāng)年生豬出欄=前一年平均母豬存欄×PSY。那么最后的問題來了:如果PSY不變的話,那我們可以很輕松地用15年和16年母豬存欄分別估算16年和17年的生豬出欄量(那么圖-13的生豬存欄就是沿著箭頭所指的方向走了),關(guān)鍵是PSY可能變了(那么圖-13的生豬存欄就不是沿著箭頭走了,而是向上走平),而且我們也得不到行業(yè)內(nèi)較準確的數(shù)據(jù)(知道這個數(shù)據(jù)或者有更好估算這個數(shù)據(jù)的方法的同仁們可以交流下)。所以這里我們只能根據(jù)歷史數(shù)據(jù)擬合出以往的PSY并估算出15年和16年的PSY,從而測算16年和17年的生豬出欄量。

          根據(jù)以往的母豬存欄和生豬出欄可以反推出15年以前的PSY,得到14年P(guān)SY平均水平大概為15.43,這個水平也跟很多草根調(diào)查和券商估計的差不多?,F(xiàn)在的難點是要估計15年和16年的PSY,考慮規(guī)模化程度和養(yǎng)殖技術(shù)的提升,并結(jié)合PSY的趨勢預(yù)測(規(guī)模化程度的提升和也不是一朝一夕的事,母豬多產(chǎn)也不是一下能提高很多層級,看過去緩慢增長的趨勢就可見),分別給出一低(15年和16年P(guān)SY分別為16和17)一高(PSY分別為16.5和17.5)兩種測算結(jié)果,相應(yīng)地可推算出16年和17年生豬出欄分別為6.3億頭和6.45億頭(低),或者6.48億頭和6.64億頭(高),我們也可以繼續(xù)取高低兩個平均值。

          至此,關(guān)于豬周期的真相已經(jīng)大白,2016年生豬出欄約6.5億頭(這是比較樂觀的估計了,有的券商預(yù)計6億頭左右),較2015年的7億多頭減少5千多萬頭;2017年預(yù)計生豬出欄約6.6億頭,較2015年仍減少4千多萬頭,所以在主要矛盾未緩解和生豬出欄增速還未起來之前,這頭豬仍有一定的想象空間,所以現(xiàn)在說本輪豬周期將結(jié)束以及豬價下行概率增大,恐怕有點言之尚早了。

          既然本輪豬周期還未到頭,豬價也可能繼續(xù)上漲,那么基于此研判下還有什么相關(guān)的交易機會可挖掘呢?后續(xù)我們將會繼續(xù)探討玉米、豆粕和養(yǎng)殖股等豬周期相關(guān)的交易策略,敬請關(guān)注。

         
         
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