白羽肉雞：現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)的典范
白羽肉雞生長快、產(chǎn)肉多、料肉比低，適合工業(yè)化大規(guī)模生產(chǎn)，市場空間在600億以上。進口祖代種雞第23周開始產(chǎn)蛋，并持續(xù)41周后開始淘汰；父母代種蛋在3周孵化期后，先后經(jīng)歷23周的培育期和41周的產(chǎn)蛋期后逐步淘汰；商品代種蛋第3周孵化成為商品代雞苗，6周后即可作為肉雞出欄。從祖代引種到商品代肉雞出欄約需58周，出欄高峰為祖代引種后第72-82周。
年度季節(jié)性“小周期”
一年內(nèi)白羽肉雞的需求呈現(xiàn)季節(jié)性波動，雞價一般在每年春節(jié)和國慶中秋雙節(jié)前開始上漲，節(jié)日時到達年內(nèi)高點，隨后開始緩慢或震蕩下跌，在節(jié)后兩個月（4-5月&11-12月）左右到達年內(nèi)低點。雞價的季節(jié)性波動向上傳導(dǎo)帶動商品代雞苗價格漲跌，并進一步對父母代種雞的需求形成影響。
蛛網(wǎng)模型“中周期”
中期來看，宏觀經(jīng)濟的周期性變化影響終端雞肉的消費需求，肉雞價格和養(yǎng)殖盈利隨之出現(xiàn)周期波動，并通過影響?zhàn)B殖戶的補欄行為而導(dǎo)致供給的增減變動，供求關(guān)系隨之出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)并導(dǎo)致價格反向變動，由此循環(huán)往復(fù)，形成蛛網(wǎng)模型。和豬肉以家庭消費為主不同，白羽雞肉的替代和工業(yè)屬性更強，受經(jīng)濟波動的影響更大。此外還有強制換羽、轉(zhuǎn)商和禽流感等其他擾動因素；強制換羽通過延長祖代和父母代的產(chǎn)蛋期，推遲并加劇過剩產(chǎn)能的出清；在行業(yè)深度虧損時，轉(zhuǎn)商雖然增加短期供給但卻促使行業(yè)加速見底；普通禽流感對雞肉消費的沖擊并不明顯，而高致病性禽流感的負面影響則十分深遠。
“超級雞周期”
1）祖代雞引種斷崖式下跌。2014年白羽肉雞行業(yè)聯(lián)盟成立并對祖代雞引種量進行配額控制，正式開啟行業(yè)的主動去產(chǎn)能。與此同時，2015年初以來美法等國相繼爆發(fā)禽流感，導(dǎo)致國內(nèi)引種閉關(guān)；2016年祖代雞引種量將降低至40萬套以內(nèi)的十年來最低水平，預(yù)計最快于2017年年中恢復(fù)。在行業(yè)聯(lián)盟的嚴格控制下，未來的引種不可能大量放開，將維持在每年80-100萬套的合理水平。2）供給短缺向父母代、商品代傳導(dǎo)。我們測算得出2017全年雞肉的供需缺口約為14.68億羽，預(yù)計2016Q4商品代肉雞供應(yīng)將迎來拐點，毛雞價格將在2017年大幅上升，父母代種雞價格將長期保持在60元/套以上。
3）需求端恢復(fù)性增長。2012年底以來行業(yè)遭遇了速生雞、禽流感等一系列負面事件沖擊，如今負面影響逐漸消退，行業(yè)恢復(fù)性增長；同時，2015年3月以來豬價不斷上漲，對雞肉消費有較大拉動作用。
4）景氣持續(xù)上行，企業(yè)盈利改善。以益生股份、民和股份，仙壇股份和圣農(nóng)發(fā)展這四家禽鏈上市公司為例，2016年上半年合計凈利潤同比增長高達211%。
風(fēng)險提示：突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)性風(fēng)險。
