中秋已過，之后的豬價又會怎么走？

　　本輪豬周期還未到頭，豬價也可能繼續(xù)延續(xù)小漲態(tài)勢，建議養(yǎng)殖戶理性看待豬價漲跌，合理安排出欄計劃。

　　中秋已過，節(jié)后的第一天全國外三元生豬均價開始出現小幅回升，那么這次的小幅漲勢能否延續(xù)？之后的豬價又該怎么走？首先我們得從“豬周期”說起。

　　我們認為豬周期并未失靈，價格規(guī)律和人性都未變，變的只是外界條件和豬性。過去豬周期（大小周期）的形成以及本輪生豬和母豬存欄遲遲沒有回升的原因（散戶連年養(yǎng)殖虧損導致主動去產能，環(huán)保門檻提高導致被動去產能，養(yǎng)殖結構的變化拖累了供給增加）。對于本輪豬周期持續(xù)性的判斷還需要更多的數據證偽，現在難言結束，所以下面我們嘗試給出一個探究本輪豬周期邊界問題的可行方法。

　　豬周期并未失靈讓我們先簡單回顧一下豬周期是什么

　　所謂的豬周期就是像圖那樣的循環(huán)往復，周而復始，價格上就表現為上下起伏波浪前行。

　　如果僅看價格走勢，本輪豬周期還是那個豬周期，跟以往沒有什么差別，但看生豬和母豬存欄問題就來了：按照傳統(tǒng)的豬周期，當豬價都上天了，養(yǎng)豬利潤也豐厚的不行的時候，生豬和母豬存欄也該跟上的，多的不說，起碼也得意思一下了，但現實總是殘酷的，在本輪豬周期中，豬價已經上漲了一年半，但這兩個存欄不僅沒有回升，反而越來越低，確實讓人納悶，所以也就有了“豬周期失靈”之說。

　　然而，僅生豬和母豬存欄出現異常就能說豬周期失靈了嗎？恐怕不行。

　　首先，價格規(guī)律并未失靈，豬肉的供求關系還是決定著豬價走勢。其次，人性不變周期不變，變的只是外界條件，雖然之前連年養(yǎng)殖虧損使得散戶退出市場甚至有些永久性退出，但在養(yǎng)豬高利潤的誘惑下，照樣會換另一批人（養(yǎng)殖結構的變化，規(guī)?；B(yǎng)殖代替散養(yǎng)）進來，只是這個進度在環(huán)保成本等限制條件下被推遲而已。最后，母豬存欄的異常跟豬性（繁育能力）的變化有點關系，隨著規(guī)?；B(yǎng)殖程度的提高以及在暴利的驅動下，代表母豬生產水平的PSY（能繁母豬年提供斷奶仔豬數）已有所提高，從而在一定程度上彌補能繁母豬下滑的影響。

　　本輪豬周期邊界問題的探究

　　既然豬周期沒有失靈，那么我們就可以愉快地延用周期的方法來研判豬周期的持續(xù)性和未來豬價的走勢。先來看看我國豬肉的供需情況，以便我們從整體上把握這頭豬。在經歷了14年的高峰之后豬肉產量和消費量都下行，2016年產量預計5350萬噸，消費量預計5457萬噸，但是進口量卻增加，一定程度上彌補了國內的缺口，預計2016年豬肉進口將達130萬噸。

　　今年前7個月我國進口豬肉增加較多，總共進口95萬噸，若后面繼續(xù)保持這個增速，則今年進口能接近200萬噸，約占國內消費量5457萬噸的3.6%左右，對豬價的邊際影響會增大，但影響幅度仍然有限（進口豬肉大部分為雜碎，占豬肉進口量的一半左右，另一半為凍豬腿肉及其他豬肉），還不是我們重點考量目標。

　　由于我們對豬肉的消費彈性較低，可以說是剛需，所以需求不是事兒，一般影響豬周期的主導因素就看供給端了，具體點就是看母豬存欄、生豬存欄和生豬出欄量這三個變量的矛盾（這是主線，其他因素或是短期因素或是附屬因素），而這三個螞蚱是由豬的生長周期（母豬懷孕4個月，仔豬出生到育成6個月）、PSY和行業(yè)特性緊密的綁在一條繩上，一般地能繁母豬存欄量是行業(yè)提前1年左右的先行指標。

　　將滯后1年的母豬存欄指標和生豬存欄、生豬出欄指標放一起發(fā)酵后，便得到很和諧穩(wěn)定的三角關系了——滯后1年的母豬存欄與生豬存欄、生豬出欄走勢大體一致，母豬存欄確實領先。

　　按照以往豬周期的規(guī)律，現在母豬存欄還在低點并未反轉，對應明年七八月份的生豬存欄低點，所以生豬存欄在明年7月之前仍將可能震蕩走低。

　　生豬存欄與出欄大方向一致，但短期兩者波動方向相反，這個好理解，一定時間內在還未來得及補欄前，你宰了多少豬，豬圈里就自然少了多少豬。

　　因為作為產能的母豬產的仔豬最終是要轉化為生豬出欄的，所以對于母豬存欄和生豬存欄的關系可以簡化處理，用PSY近似建立一個等式：當年生豬出欄=前一年平均母豬存欄×PSY。那么最后的問題來了：如果PSY不變的話，那我們可以很輕松地用15年和16年母豬存欄分別估算16年和17年的生豬出欄量（那么圖-13的生豬存欄就是沿著箭頭所指的方向走了），關鍵是PSY可能變了（那么圖-13的生豬存欄就不是沿著箭頭走了，而是向上走平），而且我們也得不到行業(yè)內較準確的數據（知道這個數據或者有更好估算這個數據的方法的同仁們可以交流下）。所以這里我們只能根據歷史數據擬合出以往的PSY并估算出15年和16年的PSY，從而測算16年和17年的生豬出欄量。

　　根據以往的母豬存欄和生豬出欄可以反推出15年以前的PSY，得到14年PSY平均水平大概為15.43，這個水平也跟很多草根調查和券商估計的差不多。現在的難點是要估計15年和16年的PSY，考慮規(guī)?；潭群宛B(yǎng)殖技術的提升，并結合PSY的趨勢預測（規(guī)?；潭鹊奶嵘鸵膊皇且怀幌Φ氖拢肛i多產也不是一下能提高很多層級，看過去緩慢增長的趨勢就可見），分別給出一低（15年和16年PSY分別為16和17）一高（PSY分別為16.5和17.5）兩種測算結果，相應地可推算出16年和17年生豬出欄分別為6.3億頭和6.45億頭（低），或者6.48億頭和6.64億頭（高），我們也可以繼續(xù)取高低兩個平均值。

　　至此，關于豬周期的真相已經大白，2016年生豬出欄約6.5億頭（這是比較樂觀的估計了，有的券商預計6億頭左右），較2015年的7億多頭減少5千多萬頭；2017年預計生豬出欄約6.6億頭，較2015年仍減少4千多萬頭，所以在主要矛盾未緩解和生豬出欄增速還未起來之前，這頭豬仍有一定的想象空間，所以現在說本輪豬周期將結束以及豬價下行概率增大，恐怕有點言之尚早了。

　　既然本輪豬周期還未到頭，豬價也可能繼續(xù)延續(xù)小漲態(tài)勢，我們將持續(xù)關注，也建議養(yǎng)殖戶理性看待豬價漲跌，合理安排出欄計劃。